TOP 10 bài tập định giá cổ phiếu (có lời giải) | Trường Đại Học Công Nghiệp Thành Phố Hồ Chí Minh

LÝ THUYẾT

Định giá cổ phiếu là việc xác định giá trị nội tại của cổ phiếu, là căn cứ xác định giá trị thực của cổ phiếuvào thời điểm mua bán

1. Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức.

Giá cổ phiếu thường được xem như là hiện giá dòng tiền tệ thu nhập tạo ra cho nhà đầu tư từ cổ phiếu. Nói cách khác, giá cổ phiếu hiện tại là giá trị quy về hiện tại của toàn bộ cổ tức trong tương lai. Do đó mô hình định giá cổ phiếu thường nói chung có dạng như sau:

                                                        $P_0=\frac{D_1}{1+r}+\frac{D_2}{{(1+r)}^2}+...+\frac{D_n}{{(1+r)}^n}=\sum _{t=1}^n\frac{D_t}{{(1+r)}^t}$

Trong đó:

• P₀: Giá cổ phiếu
• D_t: Cổ tức năm thứ t.
• n: Năm nhận cổ tức.
• r : Lãi suất chiết khấu.

Các mô hình tăng trưởng:

1.1 Mô hình tăng trưởng bằng không

Mô hình này cho nhà đầu tư được hưởng phần chia lời cố định với thời hạn là vĩnh viễn (t $\to \infty$)

                                                               $P_0=\sum _{t=1}^n\frac{D}{{(1+r)}^t}=D^{*}\sum _{t=1}^n\frac{1}{{(1+r)}^t}=\frac{D}{r}$

Mô hình này áp dụng cho các loại cổ phiếu:

+ Cổ phiếu ưu đãi: là loại cp mà cổ đông được hưởng cổ tức xác định trước và cũng với thời hạn vĩnh viễn.

+ Cổ phiếu thường không tăng: là cp của Cty mà tốc độ tăng trưởng g = 0 hay chính sách chia cổ tức của Cty là cổ tức cố định.

1.2 Mô hình tăng trưởng đều.

Tốc độ tăng trưởng g không đổi (g < r)

Trong trường hợp này mô hình định giá cp như sau:

                                                                                        $P_0=\frac{D_1}{r-g}$

1.3 Mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn:

Sự tăng trưởng của 1 Công ty trong thực tế diễn ra trong nhiều giai đoạn.

- Giả sử giai đoạn đầu Công ty tăng trưởng với tốc độ g trong n năm. Giai đoạn này nhà đầu tư nắm giữ cp và hưởng n lần cổ tức.

- Từ năm n+1 trở đi, Công ty tăng đều với tốc độ tăng trưởng không đổi. Nhà đầu tư bán cổ phiếu ở cuối năm thứ n.

Như vậy tất cả thu nhập mà nhà đầu tư nhận được trên cp bao gồm hai phần: phần thứ nhất là các cổ tức được chia từ năm thứ 1 đến năm thứ n; phần thứ hai là tiền bán cổ phiếu thu về với giá Pn.

Vậy giá trị cổ phiếu hiện nay là tổng hiện giá của các phần thu nhập mà nhà đầu tư hưởng trên cổ phiếu

                                                               $$\begin{gathered} P_0=\sum _{t=1}^n\frac{D_t}{{(1+r)}^t}+\frac{Pn}{{(1+r)}^n} \\ {P}_n=\frac{D_{n+1}}{r-g} \end{gathered}$$

2. Phương pháp sử dụng tỷ số P/E

                                                                           $\frac{P}{E}=\frac{Thị giá mỗi cổ phiếu}{EPS}$

$\Rightarrow$ Giá mỗi cổ phiếu = P/E x Thu nhập mỗi cổ phiếu

BÀI TẬP

Bài 1: Tốc độ tăng trưởng cổ tức của một công ty là 10% và có thể duy trì như vậy trong tương lai. Tỷ lệ chiết khấu dòng thu nhập là 15%. P/E của công ty là 5,5. Hãy dự báo khả năng chi trả cổ tức của công ty này từ những thông tin trên?

Lời giải

$$\begin{gathered} P_0\times \frac{1}{E_0}=D_0\times \frac{1+g}{r-g}\times \frac{1}{E_0} \\ \frac{P_0}{E_0}=\frac{D_0}{E_0}\times \frac{1+g}{r-g} \\ 5,5=\frac{D_0}{E_0}\times \frac{1+10\%}{15\%-10\%} \\ \frac{D_0}{E_0}=5,5\times \frac{0,05}{1,1} \\ =25\% \end{gathered}$$

Bài 2: Công ty kỳ vọng tỷ lệ chi trả cổ tức trong năm tới là 60%. Lãi suất chiết khấu dòng thu nhập là 11%. Tốc độ tăng trưởng cổ tức là 5%. Nếu EPS năm sau là 3.500 đồng, giá cổ phiếu là bao nhiêu?

Lời giải

$$\begin{gathered} \frac{DP{S}_1}{EP{S}_1}=60\% \\ EP{S}_1=3.500 đồng/cp \\ DP{S}_1=D_1=0,6\times 3.500=2.100 đồng/cp \\ {P}_0=D_0\frac{1+g}{r-g} \\ {D}_0(1+g)=D_1 \\ {P}_0=\frac{D_1}{r-g}=\frac{2.100}{0,11-0,05}=35.000 đồng \end{gathered}$$

Bài 3: Tỷ lệ chi trả cổ tức của một công ty là 2,5%. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 15%. Hãy dự báo tốc độc tăng trưởng cổ tức của công ty từ các thông tin trên biết rằng lợi nhuận sau thuế là 3 tỷ đồng?

Lời giải

$$\begin{gathered} b=1-\frac{DPS}{EPS}=1-2,5\%=97,5\% \\ g=b\times ROE=97,5\%\times 15\%=14,6\% \end{gathered}$$

Bài 4: Công ty ABC có tổng số lượng cổ phần là 5 triệu trong đó bao gồm 4 triệu cổ phần phổ thông và 1 triệu cổ phần ưu đãi với lãi suất 10%. Lợi nhuận trước thuế là 8 tỷ đồng. Thuế TNDN là 25%. Năm nay công ty chi trả cổ tức 10% bằng tiền mặt. G/s VCSH bao gồm vốn góp cổ đông và vốn cổ phần ưu đãi và thu nhập giữ lại. Tính:

a) Tổng lượng tiền mặt công ty chi trả cổ tức cho cổ đông?

b) Tốc độ tăng trưởng cổ tức của công ty?

c) EPS = ?

Lời giải

a) Tổng lượng tiền mặt công ty chi trả cổ tức cho cổ đông?

LNST = 8 x 0,75 = 6 tỷ đồng

Cổ tức chi cho cổ đông thường = 0,1 x 10.000 x 4.000.000 = 4 tỷ đồng

Cổ tức chi cho cổ đông ưu đãi = 1.000.000 x 10.000 x 0,1 = 1 tỷ đồng

Tổng lượng tiền mặt công ty chi trả cổ tức cho cổ đông = 4 + 1 = 5 tỷ đồng

b) LNST = CTUD + TNGL + CT

TNGL = 6 – 4 – 1 = 1 tỷ đồng

b = 1/(6 – 1) = 20%

VCSH = 5.000.000 x 10.000 + 1.000.000.000 = 51 tỷ đồng

ROE = 6/51 = 11,8%

g = 0,2 x 0,118 = 2,4%

c) $EPS=\frac{8-1}{4}=1.750 đồng/sp$

Bài 5: Tính giá cổ phiếu hiện nay của một công ty biết tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 12,5%. Tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm của công ty là 40%. Ước tính thu nhập trên một cổ phiếu trong năm tới là $3. Lãi suất chiết khấu theo yêu cầu là 10%.

Lời giải

$$\begin{gathered} P_0=D_0\times \frac{1+g}{r-g}=\frac{D_1}{r-g} \\ EP{S}_1=\frac{\$3}{cp} \\ \frac{DP{S}_1}{EP{S}_1}=40\% \\ DP{S}_1=D_1=40\%\times 3=\$1,2/cp \\ g=b\times ROE=(1-\frac{DP{S}_1}{EP{S}_1})\times ROE=(1-0,4)\times 12,5\%=7,5\% \\ {P}_0=\frac{D_1}{r-g}=\frac{1,2}{0,1-0,075}=\$48 \end{gathered}$$

Bài 6: Công ty sản suất sữa có lợi nhuận sau thuế là 3 tỷ đồng, cổ tức ưu đãi là 1 tỷ đồng. Công ty có số lượng cổ phiếu lưu hành là 100.000 cổ phiếu. P/E trung bình của ngành sữa là 11. Tính giá cổ phiếu này?

Lời giải

$$\begin{gathered} P=EPS\times \frac{P}{E} \\ EPS=\frac{LNST-CTUD}{SLCPLH} \\ EPS=(3-1)\times 10.000=20.000đồng/sp \\ P=20.000\times 11=220.000 đồng \end{gathered}$$

Bài 7: Một công ty có lợi nhuận sau thuế là 12 tỷ đồng. Năm nay công ty chi trả cổ tức là 20% bằng tiền mặt. Tính tỷ lệ thu nhập giữa lại biết rằng VCSH bao gồm 4 triệu cổ phiếu phổ thông, 1,5 triệu cổ phiếu ưu đãi với lãi suất là 10% và thu nhập giữ lại

Lời giải

Cổ tức = 4.000.000 x 10.000 x 2.000 = 8 tỷ đồng

LNST = CTUD + TNGL + CT

TNGL = 12 – 1.500.000 x 10.000 x 0,1 – 8 = 2,5 tỷ đồng

b = $\frac{2,5}{12-1,5}$ = 23,8%

$\frac{DPS}{EPS}=\frac{12-1,5-2,5}{12-1,5}=76,2\%$

b = 1 – 85,6% = 23,8%

Bài 8: Một công ty có tổng tài sản là 200 tỷ đồng, trong đó vốn vay là 150 tỷ đồng. Lãi ròng của công ty trong năm nay là 15 tỷ đồng. Cổ tức dự kiến chi trả là 3 tỷ đồng. Dự báo mức tăng trưởng cổ tức trong tương lai? Giả sử VCSH bao gồm vốn góp cổ đông, 1 triệu cổ phiếu ưu đãi với lãi suất là 15% và thu nhập giữ lại.

Lời giải

VCSH = TTS – TN = 200 – 150 = 50 tỷ đồng

ROE = 15/50 = 30%

CTUD = 1.000.000 x 10.000 x 0,15 = 1,5 tỷ đồng

LNST = CTUD + CT + TNGL

TNGL = 15 – 3 – 1,5 = 10,5 tỷ đồng

b = $\frac{10,5}{15-1,5}$ = 77,8%

g = b x ROE = 0,778 x 0,3 = 23,3%

Bài 9: Công ty ABC dự kiến chi trả cổ tức trong 4 năm lần lượt là 1.000 đồng, 2.000 đồng, 1.500 đồng và 1.000 đồng/cổ phiếu. Ông X mua cổ phiếu ABC và kỳ vọng bán cổ phiếu này vào cuối năm thứ 4 với giá là 52.400 đồng/cổ phiếu. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu là 12%. Tính giá cổ phiếu này?

Lời giải

$P_0=\frac{1.000}{{(1+12\%)}^1}+\frac{2.000}{{(1+12\%)}^2}+\frac{1.500}{{(1+12\%)}^3}+\frac{1.000}{{(1+12\%)}^4}+\frac{52.400}{{(1+12\%)}^4}=37.492đ$

Bài 10: Một công ty có mức tăng trưởng trong 4 năm đầu lần lượt là 15%, 14%, 20% và 18%. Cổ tức chi trả năm hiện tại là 20% bằng tiền mặt. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu đối với cổ phần này là 10%. Một nhà đầu tư dự kiến mua cổ phiếu này và bán vào đầu năm thứ 4 với giá là 62.500 đồng/CP. Xác định giá cổ phiếu mà NĐT đã mua?

Lời giải

D₀ = 0,2 x 10.000 = 2.000 đồng/cp

D₁ = 2.000 x 1,15 = 2.300 đồng/cp

D₂ = 2.300 x 1,14 = 2.622 đồng/cp

D₃ = 2.662 x 1,20 = 3.146 đồng/cp

D₄ = 3.146 x 1,18 = 3.713 đồng/cp

$P_0=\frac{2.300}{{(1+10\%)}^1}+\frac{2.622}{{(1+10\%)}^2}+\frac{3.146}{{(1+10\%)}^3}+\frac{62.500}{{(1+10\%)}^3}=53.579đ$

Việc làm dành cho sinh viên:

Việc làm thực tập sinh tài chính

Việc làm gia sư các môn cập nhật theo ngày mới nhất

Việc làm thêm nhân viên phục vụ nhà hàng/ quán cafe dành cho sinh viên

Việc làm nhân viên tài chính

Mức lương của thực tập sinh tài chính là bao nhiêu?